禮來的股價變化向我們證明，沒多少人意識到這一點。
禮來公司銷售的用于減肥的商品名為Zepbound，成分與用于二型糖尿病的商品名為Mounjaro的terzepatide相同，是一種胰高血糖素樣肽1 (GLP-1)受體激動劑。
而有項研究發(fā)現(xiàn)，服用Zepbound的患者在36周內(nèi)平均減重20.9%。那些轉(zhuǎn)而服用安慰劑的人在接下來的52周內(nèi)體重平均增加了14%。在同樣的52周時間里，繼續(xù)接受治療的患者體重又減少了5.5%。在總共超過88周的時間里，繼續(xù)服用Zepbound的患者體重減輕了25.3%，而改用安慰劑的患者體重減輕了9.9%。
這項研究結(jié)果一經(jīng)發(fā)布，就引起了不小的動蕩，最明顯的就是在周一盤前交易中，禮來公司的股價下跌了4%。
其實這并不是唯一一項停藥后體重反彈的例子。
早在司美格魯肽大火的時候，就有研究顯示了患者在停藥一年后，體重恢復了他們在藥物上失去的三分之二，諾和諾德公司也稱，停止服用Wegovy等藥物的患者有可能在五年內(nèi)恢復到原來的體重。根據(jù)隨機對照試驗的數(shù)據(jù)，一旦停止使用Wegovy，你的體重很可能會增加。初始體重減輕越多，體重恢復越顯著。
而且這種現(xiàn)象基本上是所有減肥藥物停藥后都會出現(xiàn)的，因此人們期待的“一勞永逸”并不適用于這個領(lǐng)域。
正因為如此，投資者才幡然醒悟，減肥藥的效果再好，副作用再少，都不能忽略肥胖是一種需要長期治療的慢性疾病。就算現(xiàn)在有GLP-1相關(guān)的強效減肥藥物出現(xiàn)，短期使用效果也佳，但最終想要保持減肥后的體重，并沒有制藥公司能夠保證自己的藥可以做到。
那可能會有人把這類藥物歸到胰島素、降壓藥等這類，認為長期服用就行了，只要不停，就可以一直控制體重了。
怎么可能那么容易呢？
研究顯示，GLP-1激動劑會增加胃腸道問題的風險。盡管像胃麻痹這樣的嚴重問題發(fā)生率很低，但一些專家擔心，使用這些藥物數(shù)年或數(shù)十年可能會改變效益與風險的計算。而且費用也是一個大問題，畢竟現(xiàn)在并沒有幾類保險能夠承擔減肥藥的費用。
雖然現(xiàn)在注射減肥的應(yīng)用變得普遍，多家公司因此大筆獲利。但對于應(yīng)用藥物減肥的期限并沒有明確規(guī)定，不管是長期、短期還是間歇性應(yīng)用都是這樣。
在英國，NICE指南將semaglutide (Wegovy)用于減肥的時間限制為最長兩年。然而，在美國和其他國家，這些限制并不適用，許多人可能會將semaglutide應(yīng)用更長時間甚至更多次。
其實道理大家都明白，天下沒有白吃的午餐，也沒有不會反彈的體重。GLP-1不會“使你的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)來重新定義一個新的體重設(shè)定點。”，因此，任何外因?qū)е碌捏w重減輕都可能不是永 遠性的。
所以就算制藥公司再怎么烘托減肥藥的作用和氣氛，投資者和患者都會認清現(xiàn)實，問題又回到這些制藥公司做好應(yīng)對這些局面的準備了嗎？
在以上的研究結(jié)果公布后，禮來公司股價在當天午后交易中下跌了3.1%，至579.38美元，這一舉動仍使該股在過去六個月中上漲了近30%。
上個月，禮來才公布了好于預期的第三季度收益，這要歸功于其針對2型糖尿病患者的減肥藥Mounjaro的銷售持續(xù)飆升。Trulicity的銷售額同比下降10%，至16.7億美元，而其治療嚴重斑塊型銀屑病的藥物Taltz的銷售額增長9%，至7.442億美元。
而現(xiàn)在的禮來公司希望Mounjaro和Zepbound能夠挑戰(zhàn)諾和諾德公司Ozempic的市場主導地位，這個想法實現(xiàn)的并不順利。
禮來公司的非遠期預期市盈率為88.9倍。這意味著相對于行業(yè)平均預期市盈率15.44具有絕 對優(yōu)勢。 在2021年之前，這只股票的市盈率還在30倍左右或更低。今天，這個數(shù)字是以往水平的3倍多。但是這個數(shù)字并不意味著高枕無憂，這個數(shù)字的得出實際上是在假設(shè)企業(yè)的一切都會很完 美：禮來公司的高效減肥藥Zepbound或其他任何產(chǎn)品都不會出現(xiàn)問題。
所以體重反彈的消息并不只是簡單的停藥后反應(yīng)，也是給禮來的一記紅燈，讓他們先緩緩這往前沖的架勢，停下來好好想想怎么將這場風波平息下來。
Source: Morningstar Direct, Morningstar Indexes.
其實除了禮來，還有輝瑞、安進、羅氏這些公司爭奪減肥藥的蛋糕，但是進度十分緩慢，所以諾和諾德的市場主導地位還能保持一段時間。但這段時間段的減肥藥之爭已經(jīng)讓人看清，利益之前群狼環(huán)伺，體重控制原是健康需求，如今卻被不受限制的追捧，這是好是壞呢？
禮來的身家也沒有全都壓在這一方面。
禮來公司在2023年第三季度的收益電話會議上報告了強勁的財務(wù)業(yè)績和R&D渠道的顯著進展。該公司的收入增長了24%，不包括奧氮平組合和新冠肺炎抗體，與2022年第三季度相比增長了37%。毛利率占收入的比例上升至81.7%。FDA批準Omvoh用于潰瘍性結(jié)腸炎，Jardiance用于慢性腎病，而米吉珠單抗在治療克羅恩病方面顯示出積極的3期結(jié)果。該公司還完成了幾項收購，并派發(fā)了超過10億美元的股息。
就此而言，禮來這一次減肥藥熱度反噬稱得上是一次既定的磨難，也算為各位打算用藥減肥的消費者提了個醒吧。
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