OTC龍頭華潤(rùn)三九創(chuàng)下單季歷史最高利潤(rùn)

       4月20日，華潤(rùn)三九發(fā)布了2024年一季財(cái)報(bào)，顯示營(yíng)收72.94億元，同比增長(zhǎng)14.82%；凈利潤(rùn)13.64億元，同比增長(zhǎng)18.49%，季度環(huán)比大增202.85%；扣非凈利潤(rùn)13.28億元，同比增長(zhǎng)17.8%。

       圖片來(lái)源：華潤(rùn)三九一季度報(bào)

       緊隨其后，新晉子公司昆藥集團(tuán)也發(fā)布2024年一季度報(bào)，報(bào)告顯示實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.53億元，同比減少3.01%；凈利潤(rùn)1.21億元，同比減少9.86%。盡管昆藥業(yè)績(jī)Q1業(yè)績(jī)略微下滑，但華潤(rùn)三九仍然實(shí)現(xiàn)了18.49%凈利增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)?cè)?023年高增的基礎(chǔ)上，2024Q1再次交出一份超市場(chǎng)預(yù)期的滿意成績(jī)單，展現(xiàn)出了OTC龍頭滿滿的戰(zhàn)斗力。

       創(chuàng)下單季最高凈利潤(rùn)

       2008年，華潤(rùn)正式全面接管了三九集團(tuán)，與以往的趙新先時(shí)代不同，三九開(kāi)始煥發(fā)第二春，其營(yíng)收從2012年的68.9億元增長(zhǎng)到2021年的153.2億元，其間只有2020年出現(xiàn)下滑（集采及疫情的影響），年均復(fù)合增長(zhǎng)約9.5%。

       凈利潤(rùn)從2012年的10.1億元增長(zhǎng)到2021年的20.5億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)約8.2%，增速略低于營(yíng)業(yè)收入增速。但到2019年凈利增速約為11%，高于營(yíng)收增速，且2019年，凈利潤(rùn)首次突破20億元水平線，達(dá)到21.25億元，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了近五成。

       從近三年華潤(rùn)三九的業(yè)績(jī)不難看出亮點(diǎn)頗多：營(yíng)收凈利均維持在雙位數(shù)平穩(wěn)增長(zhǎng)，其中2023年是爆發(fā)增長(zhǎng)年，總營(yíng)收247.39億元（+36.83%）首次突破200億元大關(guān)；凈利潤(rùn)31.73億元（+27.07%），再上一個(gè)新臺(tái)階，首次突破30億元平衡線。

       單季度來(lái)看，2019Q1單季凈利潤(rùn)突破10億元之后，2023Q1以12.29億元單季凈利潤(rùn)刷新紀(jì)錄，而2024Q1的13.64億元的凈利潤(rùn)，是華潤(rùn)三九有史以來(lái)最高單季度利潤(rùn)。

       華潤(rùn)三九近5年業(yè)績(jī)

       圖片來(lái)源：根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)整理

       業(yè)績(jī)情況和企業(yè)股價(jià)走勢(shì)往往有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，2021年4月至今，華潤(rùn)三九股價(jià)從低點(diǎn)22.4元/股最高漲至67.85元/股，期間最大漲幅203%。今年2月初，中藥板塊多支股票下跌之時(shí)，華潤(rùn)三九股價(jià)不僅抗打，更是逆勢(shì)而漲。

       最近半個(gè)月，華潤(rùn)三九也從50元左右，一路高歌猛進(jìn)，連續(xù)拉出陽(yáng)線，目前股價(jià)已經(jīng)來(lái)到59元了，總市值逼近600億元，背后少不了2023年和2024Q1財(cái)報(bào)的助推。

       品牌效應(yīng)，感冒藥撐起營(yíng)收

       在收購(gòu)昆藥集團(tuán)之前，華潤(rùn)三九主營(yíng)業(yè)務(wù)可分為CHC（消費(fèi)者健康，以O(shè)TC為主)及處方藥業(yè)務(wù)兩大類。在國(guó)內(nèi)，處方藥容易受采集影響，正如華潤(rùn)三九 2023年的處方藥業(yè)務(wù)表現(xiàn)低于預(yù)期，全年?duì)I收52.2億元，同比下降12.64%，主要是2023年10月中藥配方 顆粒業(yè)務(wù)受國(guó)標(biāo)切換及15省啟動(dòng)聯(lián)盟集采影響。

       相反，非處方藥（OTC）則是患者可以自行購(gòu)買和使用的藥品，無(wú)需醫(yī)師處方。OTC不受集采影響，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)充分，一旦占據(jù)消費(fèi)者心智，容易形成品牌效應(yīng)。

       近年來(lái)，華潤(rùn)三九緊抓影視植入的風(fēng)口，999產(chǎn)品頻頻出現(xiàn)在各種影視作品和各廣告中，充分展現(xiàn)999的品牌形象，提高品牌曝光率，讓999品牌深入人心。當(dāng)前，華潤(rùn)三九旗下多個(gè)品牌家喻戶曉。

       作為A股醫(yī)藥OTC行業(yè)的“老兵”，產(chǎn)品線十分豐富，目前，CHC健康消費(fèi)品業(yè)務(wù)覆蓋了感冒、皮膚、胃腸、止咳、骨科、兒科、膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑等近10個(gè)品類。據(jù)官網(wǎng)介紹，華潤(rùn)三九擁有年銷售額過(guò)億元品種28個(gè)，其中，“999感冒靈”“999皮炎平”“三九胃泰”“999小兒感冒藥”“999抗病毒口服液”“氣滯胃痛顆粒”“天和骨通貼膏” “澳諾葡萄糖酸鈣鋅口服溶液”等產(chǎn)品在相關(guān)品類中已建立起領(lǐng)先地位。

       根據(jù)2023財(cái)報(bào)，2023年，華潤(rùn)三九CHC健康消費(fèi)品業(yè)務(wù)收入達(dá)到117.07億元，同比增長(zhǎng)2.83%，占總營(yíng)收的47.32%。

       此次華潤(rùn)三九2024Q1業(yè)績(jī)預(yù)增，主要原因也是一季度999感冒靈的市場(chǎng)需求超預(yù)期增長(zhǎng)，同時(shí)帶動(dòng)999抗病毒口服液、999板藍(lán)根顆粒、999小柴胡顆粒的銷售增長(zhǎng)。

       接連并購(gòu)擴(kuò)張，“新子”昆藥正待花開(kāi)

       2012年以來(lái)，華潤(rùn)三九以“999”品牌為主、其他品牌并行發(fā)展的“1+N”運(yùn)營(yíng)模式，開(kāi)始了并購(gòu)之旅，目前已累計(jì)發(fā)起并購(gòu)超15起，陸續(xù)將廣東順?lè)逅帢I(yè)、桂林天和藥業(yè)、浙江眾益、昆明圣火、澳諾（中國(guó)）制藥、華潤(rùn)堂（深圳）醫(yī)藥等醫(yī)藥企業(yè)收入自己龐大版圖之中，2022 年華潤(rùn)三九以現(xiàn)金29億元高調(diào)收購(gòu)昆藥集團(tuán) 28%的股份，并于2023年1月正式入主昆藥集團(tuán)。

       昆藥集團(tuán)成立了“1381”“1951”和“777”三個(gè)事業(yè)部：“1381”擁有640余年歷史的昆中藥品牌；“1951”則專注于嚴(yán)肅醫(yī)療產(chǎn)品；“777”則致力于三七口服制劑。

       三大事業(yè)部專門打造精品國(guó)藥、深耕慢性疾病管理、拓展老年健康等產(chǎn)品，重點(diǎn)打造以參苓健脾胃顆粒、舒肝顆粒等為核心的強(qiáng)單品，持續(xù)培育具有高增長(zhǎng)潛力的產(chǎn)品，并積極挖掘更多底蘊(yùn)悠久的經(jīng)典名方產(chǎn)品，形成產(chǎn)品集群豐富且有梯度的產(chǎn)品，目前華潤(rùn)三九在老字號(hào)中藥領(lǐng)域的產(chǎn)品布局相對(duì)空白，通過(guò)收購(gòu)昆藥集團(tuán)，華潤(rùn)三九填補(bǔ)這一領(lǐng)域的缺口，提升競(jìng)爭(zhēng)能力。

       不過(guò)，由于昆藥集團(tuán)商業(yè)板塊業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化及對(duì)外援助業(yè)務(wù)減少，在被華潤(rùn)三九并購(gòu)后，2023年及2024Q1的業(yè)績(jī)并不理想。財(cái)報(bào)顯示，昆藥集團(tuán)2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 77.03 億元，同比下降 6.99%。

       華潤(rùn)三九重點(diǎn)2024Q1研究項(xiàng)目進(jìn)展情況

       圖片來(lái)源：昆藥集團(tuán)2024一季度報(bào)

       并購(gòu)后，昆藥集團(tuán)發(fā)布了未來(lái)5年的(2024年-2028年)的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，在品牌及渠道建設(shè)、商道文化價(jià)值觀等層面，與華潤(rùn)三九更好融合，實(shí)現(xiàn)合作共贏。

       根據(jù)華潤(rùn)三九2024一季度報(bào)，目前在研的重點(diǎn)7個(gè)項(xiàng)目中，有3款來(lái)自昆藥集團(tuán)，華潤(rùn)三九表示，2023年對(duì)昆藥的整合工作正在穩(wěn)步推進(jìn)，隨著昆藥集團(tuán)業(yè)務(wù)不斷聚焦，商業(yè)渠道、業(yè)務(wù)模式、管理模式等融合深度推進(jìn)，部分業(yè)務(wù)和產(chǎn)品已融入三九商道體系，實(shí)現(xiàn)終端覆蓋率穩(wěn)步提升，2024年，華潤(rùn)三九與昆藥集團(tuán)的整合成效有望開(kāi)始釋放。

       結(jié) 語(yǔ)

       華潤(rùn)三九近期投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表顯示，預(yù)計(jì)公司2024年?duì)I業(yè)收入將繼續(xù)實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)的增長(zhǎng)，目前來(lái)看，主要的CHC板塊的感冒品類在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中擁有領(lǐng)先地位，預(yù)計(jì)近幾年?duì)I收大概率能保持穩(wěn)健增長(zhǎng)；針對(duì)處方藥的集采影響，華潤(rùn)三九也在采取積極應(yīng)對(duì)措施，顆粒類預(yù)計(jì)2024年將實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)；疊加外延式并購(gòu)（昆藥集團(tuán)業(yè)務(wù)）的順利推進(jìn)，華潤(rùn)三九再創(chuàng)佳績(jī)不在話下。