截至目前，國藥控股、華潤醫(yī)藥、九州通半年度業(yè)績?nèi)砍鰻t。
兩大藥商營收實現(xiàn)增長 國控半年度營收出現(xiàn)下滑
從營收體量看，2025年上半年醫(yī)藥流通行業(yè)頭部效應進一步凸顯，國藥控股與華潤醫(yī)藥已率先邁入“千億俱樂部”，其中國藥控股的規(guī)模優(yōu)勢尤為顯著，上半年其營收總額達2860.43億元，單家體量已超過華潤醫(yī)藥與九州通兩大企業(yè)同期營收之和。
從營收增速來看，華潤醫(yī)藥與九州通均實現(xiàn)同比正增長，國藥控股則出現(xiàn)小幅同比下滑。
回溯2023年H1-2025年H1業(yè)績走勢，三大藥商營收增速呈現(xiàn)顯著分化特征，即國藥控股的營收增速持續(xù)承壓，近兩年同期均呈下滑態(tài)勢，增長動能逐步放緩；華潤醫(yī)藥保持穩(wěn)健向上趨勢；九州通則呈現(xiàn)波動調(diào)整狀態(tài)，三年間增速有升有降。
從歸屬于上市公司股東的凈利潤表現(xiàn)看，九州通成為唯一實現(xiàn)快速增長的企業(yè)，期內(nèi)凈利潤達14.46億元，同比增幅高達19.70%；而國藥控股與華潤醫(yī)藥凈利潤均同比下滑，其中華潤醫(yī)藥下滑幅度尤為明顯，同比降幅達20.3%。
從近三年歸屬于上市公司股東凈利潤走勢可以發(fā)現(xiàn)，國藥控股與華潤醫(yī)藥的凈利潤規(guī)模連續(xù)兩年承壓下滑；而九州通則打破此前趨勢，在2025年上半年實現(xiàn)顯著提速。
分銷業(yè)務兩大藥商業(yè)績實現(xiàn)增長 零售業(yè)務三大藥商全員營收增長
在醫(yī)藥行業(yè)政策深化與市場需求調(diào)整的雙重作用下，2025年H1國藥控股、華潤醫(yī)藥、九州通三大頭部企業(yè)的分銷與零售業(yè)務呈現(xiàn)差異化發(fā)展態(tài)勢。
分銷業(yè)務
從分銷業(yè)務收入表現(xiàn)來看，2025 年上半年三大藥商呈現(xiàn) “兩增一穩(wěn)” 格局。除國藥控股外，華潤醫(yī)藥與九州通的分銷收入均實現(xiàn)同比正增長，其中九州通以6.04%的增速領(lǐng)跑。
體量層面，國藥控股依舊保持絕 對領(lǐng)先，上半年醫(yī)藥分銷收入突破2000億元；九州通則暫未邁入千億元梯隊。
截至2025年H1，三大藥商的業(yè)務已經(jīng)滲透到全國31個省/市/區(qū)，國藥控股和九州通的分銷網(wǎng)絡覆蓋最廣，實現(xiàn)了31個省/市/自治區(qū)的全面覆蓋，其次是華潤醫(yī)藥（28個省/市/區(qū)），具體如下：
分銷業(yè)務一直是各大藥商重點發(fā)展領(lǐng)域，具體來看三大藥商接下來的分銷業(yè)務規(guī)劃——
國藥控股
下半年將推進差異化分區(qū)域的業(yè)務發(fā)展戰(zhàn)略。一方面，其將聚焦核心市場，全力擴大核心客戶的市場覆蓋與合作深度，保持資源持續(xù)有效的投入，同時，根據(jù)市場競爭格局態(tài)勢不斷提升市場份額，持續(xù)關(guān)注終端用藥的品類結(jié)構(gòu)調(diào)整。
另一方面，其將提升目的地區(qū)域市場和關(guān)鍵客戶的供應鏈衍生服務能力，加快推進業(yè)務結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整，持續(xù)加大創(chuàng)新藥械、國談產(chǎn)品及臨床高價值產(chǎn)品的引進力度，主動深化與戰(zhàn)略性客戶的合作維度與廣度，提升高附加值業(yè)務在整體營收中的占比，推動板塊業(yè)務向高質(zhì)量方向轉(zhuǎn)型。
華潤醫(yī)藥
華潤醫(yī)藥將加速推動從傳統(tǒng)的商業(yè)分銷到分銷加深度營銷雙輪驅(qū)動，并戰(zhàn)略性聚焦特藥、慢病及零售三大營銷領(lǐng)域。打造覆蓋全國各層級醫(yī)療機構(gòu)的學術(shù)信息傳遞網(wǎng)絡，高頻次開展學術(shù)信息傳遞活動；全面構(gòu)筑覆蓋業(yè)務全鏈條的合規(guī)管理機制；創(chuàng)新銷售團隊精細化管理機制。
通過渠道精準管控、人均效能動態(tài)優(yōu)化及客戶分級管理體系，構(gòu)建精細化運營模式。加快器械業(yè)務布局，提升器械業(yè)務專業(yè)化運營能力等。
九州通
在行業(yè)內(nèi)率先實施且實現(xiàn)了由傳統(tǒng)的醫(yī)藥分銷業(yè)務向數(shù)字化、平臺化和互聯(lián)網(wǎng)化的轉(zhuǎn)型升級，搭建了行業(yè)稀缺的“千億級”醫(yī)藥供應鏈服務平臺，正在推進向數(shù)智化的進一步轉(zhuǎn)型升級。
零售業(yè)務
2025年H1三大藥商零售業(yè)務均實現(xiàn)了增長，尤其是華潤醫(yī)藥增長明顯，達到11.4%。
具體來看，國藥控股以國大藥房為核心發(fā)展，不過國大藥房上半年收入同比有所下降，專業(yè)藥房增速明顯；華潤醫(yī)藥全面上線“潤關(guān)愛”醫(yī)患管理平臺，發(fā)展自營DTP藥房；九州通繼續(xù)發(fā)展好藥師“萬店加盟”，門店數(shù)量已經(jīng)超過3萬家。
2025年下半年 三大藥商發(fā)展規(guī)劃
隨著醫(yī)藥行業(yè)政策深化與市場需求結(jié)構(gòu)調(diào)整，國藥控股、華潤醫(yī)藥、九州通三大頭部企業(yè)在半年報中均披露了接下來的發(fā)展規(guī)劃。
在分銷與零售業(yè)務基礎(chǔ)布局之外，國藥控股將繼續(xù)深入一體化穿透式管控，并聚焦降低成本與提升效益，通過持續(xù)優(yōu)化成本管控，加強應收賬款系統(tǒng)性治理等。
根據(jù)中國醫(yī)藥商業(yè)協(xié)會2023年對31個省(區(qū)、市)545 家藥品批發(fā)企業(yè)應收賬款情況開展典型調(diào)查，數(shù)據(jù)顯示，對醫(yī)療機構(gòu)應收賬款回款天數(shù)平均152天，比2022年增長2天。醫(yī)療機構(gòu)拖欠藥品批發(fā)企業(yè)貨款問題仍未改善，藥品批發(fā)企業(yè)資金壓力和財務費用負擔日益加重。
目前來看，應收賬款以及精細化管控已成為企業(yè)維持盈利的關(guān)鍵。
服務端轉(zhuǎn)型則被視為國藥控股培育業(yè)績增長 “第二曲線” 的核心方向。其規(guī)劃顯示，下半年將重點提升第三方物流運營效率，同時優(yōu)化SPD（供應鏈管理服務）模式。
華潤醫(yī)藥表示將繼續(xù)堅持創(chuàng)新驅(qū)動，聚焦腫瘤、自免、心腦血管等重大疾病領(lǐng)域，強化差異化創(chuàng)新研發(fā)平臺建設(shè)，完善自主研發(fā)+外部合作+產(chǎn)品引進等多元化創(chuàng)新策略。在業(yè)務結(jié)構(gòu)優(yōu)化上，華潤醫(yī)藥提出在鞏固中藥、化藥傳統(tǒng)優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，重點發(fā)力生物制品、特色?？扑幬铩⒏叨酸t(yī)療器械及合成生物學領(lǐng)域，探索跨領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式。
值得注意的是，其明確提及 “加大投資并購力度”，并強調(diào)發(fā)揮產(chǎn)業(yè)基金的 “探路作用”，這意味著華潤醫(yī)藥或延續(xù)此前通過并購整合資源的路徑，進一步補強新興業(yè)務板塊等。
九州通下半年規(guī)劃持續(xù)轉(zhuǎn)型升級。兩大動作尤為關(guān)鍵：一是聚焦人才儲備，針對下屬子公司以及新產(chǎn)品、醫(yī)院、醫(yī)療器械、中藥等業(yè)務“三花”人才引進，為戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型匹配合適的優(yōu)秀人才，為業(yè)務轉(zhuǎn)型匹配專業(yè)團隊。
這一安排與九州通今年在中藥、醫(yī)療器械領(lǐng)域的布局加速相呼應，2025年上半年其已在中藥材種植、中藥飲片加工等環(huán)節(jié)持續(xù)建立多個子公司，人才引進將為相關(guān)業(yè)務落地提供支撐。
二是持續(xù)充實產(chǎn)品矩陣，計劃繼續(xù)引進10個過千萬級新品。從行業(yè)邏輯看，此前九州通已通過總代總銷模式積累多個重點品種，此次新品引進或進一步強化其在細分領(lǐng)域的產(chǎn)品競爭力。
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