從技術(shù)輸出到新基建，一家創(chuàng)新藥企的進(jìn)擊之路

基于實(shí)力的平臺(tái)玩家

任何一家企業(yè)的成功都難以輕易復(fù)制。核心在于，每家企業(yè)成功，都是時(shí)代背景及自我能力的一個(gè)完美融合。

和鉑醫(yī)藥正是如此。成立之初，其通過(guò)收購(gòu)荷蘭生物技術(shù)公司Harbour Antibodies，獲得全球稀缺的抗體平臺(tái)Harbour Mice^?。

該平臺(tái)不僅能生成經(jīng)典的雙重鏈雙輕鏈（H2L2）抗體，更可獨(dú)家生產(chǎn)僅重鏈抗體（HCAb）。由于不含輕鏈的這一特點(diǎn)，重鏈抗體最大限度的解決了輕鏈錯(cuò)配和異源二聚化的問(wèn)題，使其能夠開(kāi)發(fā)出常規(guī)抗體平臺(tái)難以實(shí)現(xiàn)的產(chǎn)品，是復(fù)雜分子構(gòu)建的“底層框架”。

發(fā)生在2016年的收購(gòu)，是一次不可復(fù)制的歷史性機(jī)遇。而和鉑醫(yī)藥真正的護(hù)城河在于技術(shù)平臺(tái)的持續(xù)裂變與迭代。

在HCAb平臺(tái)的基礎(chǔ)上，其已形成了包括新一代免疫細(xì)胞銜接器雙抗平臺(tái)、一體化ADC技術(shù)平臺(tái)、mRNA遞送平臺(tái)，以及基于CAR功能的HCAb文庫(kù)篩選平臺(tái)等在內(nèi)的2.0版本核心技術(shù)平臺(tái)體系。

其中，HBICE^?是開(kāi)發(fā)免疫細(xì)胞銜接器的利器，能克服當(dāng)前TCE雙抗研發(fā)存在的耐藥性較高、依從性不足和組裝效率不夠等痛點(diǎn)。和鉑醫(yī)藥自免TCE雙抗HBM7020 (BCMA/CD3)，正是基于HBICE?技術(shù)平臺(tái)設(shè)計(jì)不對(duì)稱結(jié)構(gòu)并減少輕鏈錯(cuò)配，展現(xiàn)出良好的安全性與成藥性，擁有BIC潛質(zhì)，并與大塚制藥達(dá)成近7億美元的BD合作。

隨著TCE熱度的不斷攀升，該平臺(tái)有望持續(xù)為和鉑醫(yī)藥貢獻(xiàn)更多優(yōu)質(zhì)管線和BD交易。

對(duì)于當(dāng)下的AI制藥風(fēng)口，和鉑醫(yī)藥同樣進(jìn)行了深度布局。今年2月，其與英矽智能合作推進(jìn)AI賦能抗體發(fā)現(xiàn)算法和應(yīng)用開(kāi)發(fā)，致力于為行業(yè)提供創(chuàng)新解決方案。

子公司諾納生物推出了AI輔助藥物發(fā)現(xiàn)引擎Hu-mAtrIx?，通過(guò)引入AI和自動(dòng)化技術(shù)賦能的抗體發(fā)現(xiàn)創(chuàng)新模式，有望與Harbour Mice^?平臺(tái)形成AI算法與數(shù)據(jù)庫(kù)的協(xié)同優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而大幅縮短抗體發(fā)現(xiàn)周期、提高效率及抗體藥物開(kāi)發(fā)的成功率。

不斷迭代技術(shù)平臺(tái)的同時(shí)，和鉑醫(yī)藥還十分重視專利保護(hù)，已構(gòu)建起覆蓋全球核心市場(chǎng)的專利壁壘，尤其對(duì)Harbour Mice^?平臺(tái)相關(guān)的專利保護(hù)范圍極大。根據(jù)2025年半年報(bào)，公司共申請(qǐng)專利570項(xiàng)，16項(xiàng)專利獲得中國(guó)國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局授權(quán)，截至6月30日，尚有353項(xiàng)在受理進(jìn)程中。這些專利申請(qǐng)會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)其平臺(tái)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)。

顯然，和鉑醫(yī)藥已經(jīng)形成了技術(shù)平臺(tái)迭代與全面專利保護(hù)的雙重壁壘，利用獨(dú)有的技術(shù)平臺(tái)，可以源源不斷輸出FIC/ BIC分子，并達(dá)成BD合作。2025年至今，其已經(jīng)達(dá)成4次合作，公司成立至今則已達(dá)成46次合作，手握超100億美元的里程碑付款，并且還有銷售分成可貢獻(xiàn)穩(wěn)定的現(xiàn)金流。

更重要的是，基于前瞻的行業(yè)洞察及平臺(tái)延展，公司得以快速進(jìn)化到一個(gè)更高的階段。

量變引起質(zhì)變，眼下的和鉑醫(yī)藥，正一步步探索技術(shù)平臺(tái)價(jià)值的新天花板，從做大規(guī)模到做深價(jià)值。

進(jìn)入3.0時(shí)代，和鉑醫(yī)藥依然圍繞技術(shù)平臺(tái)進(jìn)行價(jià)值變現(xiàn)，但其戰(zhàn)略內(nèi)核從技術(shù)授權(quán)升級(jí)為生態(tài)共建。這正是其上半年爆發(fā)性增長(zhǎng)的深層邏輯。

隨著抗體藥物進(jìn)入“雙抗/多抗、ADC、細(xì)胞治療”的抗體+時(shí)代，藥企對(duì)高效抗體發(fā)現(xiàn)平臺(tái)的需求呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。而和鉑醫(yī)藥正在讓自己成為全球抗體藥物開(kāi)發(fā)的“新基建”，一方面，正如前文所說(shuō)，其技術(shù)平臺(tái)擁有非常完整的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)。

在目前全球有3個(gè)獲認(rèn)可的全人源僅重鏈抗體平臺(tái)中，HCAb平臺(tái)為其中唯一對(duì)外可及的抗體開(kāi)發(fā)平臺(tái)，掌握了源頭創(chuàng)新的話語(yǔ)權(quán)。

另一方面，其技術(shù)平臺(tái)不僅經(jīng)過(guò)充分驗(yàn)證，生態(tài)版圖更是不斷擴(kuò)張，加之高效的運(yùn)營(yíng)體系，讓其能夠很好地承接市場(chǎng)需求。

正如前文所說(shuō)，其技術(shù)平臺(tái)已滲透至ADC、細(xì)胞基因治療、mRNA等機(jī)制，并從腫瘤拓圈至自免、代謝、神經(jīng)等疾病領(lǐng)域。這意味著，其能為合作伙伴提供更全面的選擇；同時(shí)，其基于動(dòng)態(tài)的技術(shù)迭代，使公司始終走在行業(yè)前沿，不斷推出新穎的、具有差異化優(yōu)勢(shì)的分子，滿足合作伙伴對(duì)創(chuàng)新藥物分子的需求。

典型如今年3月份，和鉑醫(yī)藥成立élancé Therapeutics，借用其雙抗技術(shù)平臺(tái)，推進(jìn)針對(duì)肥胖癥的新一代療法研發(fā)。盡管GLP-1已足夠內(nèi)卷，但雙靶點(diǎn)、減重質(zhì)量（如減脂增肌）的競(jìng)爭(zhēng)仍處于起步階段，且全球藥企的BD需求旺盛。一旦研發(fā)順利，后續(xù)價(jià)值兌現(xiàn)不可小覷。

在這個(gè)過(guò)程中，隨著合作生態(tài)圈不斷擴(kuò)大，和鉑醫(yī)藥也來(lái)到3.0時(shí)代，從技術(shù)輸出到生態(tài)共建，持續(xù)創(chuàng)造高價(jià)值。

新時(shí)代的BD模式已經(jīng)在不斷進(jìn)化。比如其與Windward Bio AG的合作，首付款、里程碑款及商業(yè)分成之外，還能拿到Windward Bio母公司股權(quán)，進(jìn)而享有合作方估值增值的收益，對(duì)應(yīng)更高的價(jià)值。

更典型的則是其今年與阿斯利康的合作，不僅規(guī)模足夠大，周期更是最長(zhǎng)可達(dá)十年；阿斯利康還出資1億美元入股和鉑醫(yī)藥，未來(lái)雙方還將在北京共建創(chuàng)新中心。隨著合作越來(lái)越深度，戰(zhàn)略價(jià)值自然越來(lái)越高。

顯然，和鉑醫(yī)藥正通過(guò)自身平臺(tái)的廣泛應(yīng)用，加速成為全球抗體藥物研發(fā)的基礎(chǔ)設(shè)施。與此同時(shí)，其也借助平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)自研管線進(jìn)入復(fù)雜分子和創(chuàng)新療法時(shí)代。

如下圖所示，短短幾年間，和鉑醫(yī)藥管線布局的深度與廣度已大幅提升。數(shù)量方面，由5年前的5款產(chǎn)品增至目前的20多款，其適應(yīng)癥也已覆蓋實(shí)體瘤、血液瘤、自免、代謝等疾病。

更重要的是，從單抗到雙抗、多抗，到ADC及更多高價(jià)值前沿領(lǐng)域，和鉑醫(yī)藥都在全力進(jìn)攻；其靶點(diǎn)布局同樣足夠前瞻、差異化。典型如ADC布局，首發(fā)管線為MSLN ADC，該靶點(diǎn)尚未成藥、潛力巨大，和鉑醫(yī)藥通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)了高DAR值，且“旁觀者效應(yīng)”更強(qiáng)，在臨床前研究中展現(xiàn)出BIC潛力，并與輝瑞達(dá)成超11億美元的合作。

當(dāng)“技術(shù)賦能管線、管線反哺平臺(tái)”的閉環(huán)達(dá)成，其正在加速進(jìn)階。這正是平臺(tái)型企業(yè)，尤其和鉑醫(yī)藥這類平臺(tái)獲驗(yàn)證企業(yè)的獨(dú)特魅力。

再生元、Genmab等藥企的成功，讓市場(chǎng)見(jiàn)識(shí)到了平臺(tái)型藥企的魅力，無(wú)數(shù)資金涌入這一賽道。據(jù)麥肯錫公布的數(shù)據(jù)，2019年到2021年，風(fēng)投機(jī)構(gòu)在全球范圍內(nèi)向以治療為基礎(chǔ)的生物技術(shù)公司投資了超過(guò)520億美元，其中三分之二流向了擁有平臺(tái)技術(shù)的初創(chuàng)企業(yè)。

然而，當(dāng)潮水退去，真正跑出來(lái)的biotech，并沒(méi)有那么多，甚至多數(shù)企業(yè)仍面臨著生存的嚴(yán)峻考驗(yàn)。這是因?yàn)?，平臺(tái)很重要，但企業(yè)不能只有平臺(tái)，還必須證明自身?yè)碛袑⑵脚_(tái)進(jìn)行商業(yè)轉(zhuǎn)化的能力。也就是，技術(shù)優(yōu)勢(shì)需匹配商業(yè)模式的靈活性。

和鉑醫(yī)藥的連續(xù)盈利、爆發(fā)增長(zhǎng)及百億美元業(yè)績(jī)蓄水池，既源于其建立的全球先進(jìn)抗體技術(shù)平臺(tái)，也離不開(kāi)其對(duì)于多元化商業(yè)模式的持續(xù)探索。

2022年，行業(yè)陷入下行周期，和鉑醫(yī)藥前瞻性啟動(dòng)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，通過(guò)技術(shù)平臺(tái)迭代，自主研發(fā)、對(duì)外BD兩手抓，并成立全資子公司諾納生物，面向全球開(kāi)放合作，加速技術(shù)平臺(tái)的價(jià)值釋放。

2023年的首次盈利，意味著其獨(dú)特商業(yè)模型——“自主研發(fā)+對(duì)外BD創(chuàng)收+提供I to I的一站式解決方案”，得到初步驗(yàn)證。隨后的持續(xù)盈利，則意味著公司進(jìn)入一個(gè)新的發(fā)展周期，技術(shù)平臺(tái)能夠轉(zhuǎn)換成商業(yè)價(jià)值，促進(jìn)公司發(fā)展邏輯的正向循環(huán)：

穩(wěn)健的造血能力為研發(fā)投入提供支撐，技術(shù)突破推動(dòng)新管線與合作拓展，進(jìn)而帶來(lái)更強(qiáng)的現(xiàn)金流，再反哺更大規(guī)模的研發(fā)投入與領(lǐng)域拓展。

眼下3.0正式啟航，這種以技術(shù)平臺(tái)為根基，多元化價(jià)值轉(zhuǎn)化的發(fā)展路徑，也為其持續(xù)做深價(jià)值，提供了充足的底氣與保障。

因?yàn)?，和鉑醫(yī)藥不僅賬上現(xiàn)金充沛、自我造血能力不斷加強(qiáng)，技術(shù)迭代與生態(tài)進(jìn)化更是驅(qū)動(dòng)著新一輪價(jià)值提速。其正在成為全球抗體藥物創(chuàng)新的核心基礎(chǔ)設(shè)施，與更多合作伙伴，尤其與大藥企的深度綁定中，構(gòu)建抗周期合作網(wǎng)絡(luò)，放大技術(shù)平臺(tái)價(jià)值。

這一邏輯下，和鉑醫(yī)藥能夠在不同疾病領(lǐng)域、不同研發(fā)階段獲取收益，從而使創(chuàng)收能力更強(qiáng)且更穩(wěn)定，飛輪加速轉(zhuǎn)動(dòng)。

技術(shù)平臺(tái)與高效創(chuàng)新是基石，基于不斷變化的市場(chǎng)環(huán)境，做出更理性、更務(wù)實(shí)的戰(zhàn)略選擇，成就了今日的和鉑醫(yī)藥。這也將成為其日后穿越周期、持續(xù)向上的核心。

畢竟，任何一家實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展的創(chuàng)新藥企，看似偶然的背后有其必然，眼光、勇氣、創(chuàng)新與務(wù)實(shí)主義缺一不可。