默沙東中國區(qū)收入竟暴跌70%，HPV疫苗銷售額腰斬55%。當"斷供保價"的權杖突然失靈，這場由政策轉向、國產(chǎn)圍剿與需求坍塌引發(fā)的雪崩，遠比數(shù)字更觸目驚心。從一針難求到無人問津，佳達修神話的崩塌不僅是一個產(chǎn)品的敗退，更是高溢價時代落幕的殘酷注腳。
潰敗現(xiàn)場：被中國市場砍掉的 55%
默沙東 HPV 疫苗 Gardasil（佳達修）曾是耀眼明星，一度引領市場。然而，2025 年第二季度財務報表卻讓人大跌眼鏡，其全球銷售額僅 11 億美元，同比暴跌 55%。深入剖析數(shù)據(jù)，中國市場堪稱這場暴跌的最大 “幕后推手”，在這 55% 的跌幅中，約 90% 源于中國市場需求驟減 。若排除中國市場，全球銷售額僅下降 3%。
中國市場對默沙東全球業(yè)績影響舉足輕重。2025 年上半年，默沙東中國區(qū)整體收入同比下滑 70%，降至 10.75 億美元，占全球制藥業(yè)務份額不足 4%，與往日輝煌形成鮮明對比。曾經(jīng)，中國是默沙東 HPV 疫苗重要增長極，如今卻成為業(yè)績拖累，這一轉變令人咋舌。
業(yè)績暴跌引發(fā)連鎖反應。默沙東全球裁員 6000 人，約占員工總數(shù) 8%，主要集中在行政、銷售及研發(fā)部門，目標是在 2027 年底前每年節(jié)省 30 億美元開支 。同時，研發(fā)線大幅調整，多個項目終止，如 IL-2 與康方單抗研發(fā)項目被叫停。公司股價也受重創(chuàng)，披露業(yè)績當天股價暴跌 5%-8%，單日蒸發(fā)百億美元市值，還下調了 2025 年營收預期，從 641 億 - 656 億美元縮窄至 643 億 - 653 億美元 。
更引人關注的是，默沙東已暫停對中國的疫苗供應至 2025 年底，并重新評估 2026 年供應計劃。表面看，這是應對庫存與需求問題的短期策略，實則有深層隱喻。中國市場需求結構變化、國產(chǎn)競品崛起，讓默沙東意識到原有供應與市場策略已行不通，需重新規(guī)劃在中國市場布局。這一暫停供應，是其戰(zhàn)略調整開端，預示著默沙東將重新審視在中國市場定位與發(fā)展路徑。
饑餓營銷反噬：從神壇跌落的三大轉折點
默沙東 HPV 疫苗在中國市場從供不應求到銷量暴跌，經(jīng)歷了從神壇跌落的巨大轉變，背后有三大關鍵轉折點，深刻反映出市場環(huán)境變化對其的沖擊。
過去，默沙東憑借控制供應節(jié)奏，制造疫苗稀缺性，維持高價策略，盡享市場紅利 。但 2025 年，形勢突變。政府采購政策轉向是重要轉折點。以廣州越秀區(qū)為例，推出進口二價疫苗補貼政策，三針僅 653 元 。這一舉措是政府采購從追求高價 HPV 疫苗轉向 “?；尽?的縮影。此前，政府采購在 HPV 疫苗市場扮演重要角色，推動了高價疫苗銷售。如今，采購預算削減、補貼低價疫苗，使默沙東高價四價 / 九價疫苗市場空間被嚴重擠壓。這不僅是價格競爭，更體現(xiàn)出政府采購導向從滿足高端需求向保障基本公共衛(wèi)生服務轉變，默沙東未能及時適應，在政府采購端失勢。
國產(chǎn)競品崛起是又一關鍵轉折點。萬泰生物九價 HPV 疫苗獲批上市，給默沙東帶來巨大挑戰(zhàn)。傳言萬泰九價定價不到默沙東一半，在價格上形成降維打擊。疫苗市場價格敏感，尤其在自費接種部分，價格是消費者重要考量因素。萬泰低價策略吸引大量價格敏感型消費者，分流默沙東客戶群體。同時，萬泰同步開拓男性適應癥，而默沙東此前在男性市場布局滯后。男性市場是HPV 疫苗重要潛在增長點，萬泰先發(fā)布局，搶占先機，擴大市場份額，加劇默沙東競爭壓力。
需求端變化是不可忽視轉折點。核心女性群體（9 - 25 歲）滲透率觸頂，默沙東 HPV 疫苗在這一主要目標人群中的市場逐漸飽和 。隨著接種普及，新增接種人數(shù)減少，若無新需求增長點，銷量增長難以為繼。經(jīng)濟壓力影響下，“非必要不接種” 觀念在消費者中蔓延。HPV 疫苗雖有重要預防作用，但對部分消費者，在經(jīng)濟緊張時被視為非急需消費。這種觀念轉變降低自費接種意愿，進一步削弱默沙東疫苗市場需求，導致銷量下滑。
重組迷局：百億并購能填補 HPV 黑洞嗎？
為尋找新增長點，默沙東豪擲 100 億美元收購 Verona Pharma，獲得慢性阻塞性肺?。–OPD）新藥 Ohtuvayre 。從戰(zhàn)略意圖看，默沙東希望通過拓展業(yè)務領域，擺脫對單一產(chǎn)品依賴，尤其是在 HPV 疫苗和 Keytruda 面臨市場挑戰(zhàn)時，布局 COPD 領域，進入龐大呼吸系統(tǒng)疾病市場，為公司開辟新營收渠道 。然而，Ohtuvayre 年銷售峰值預估僅 20 億，與 HPV 疫苗巔峰期銷售額相比差距巨大 。這意味著，即便 Ohtuvayre 銷售表現(xiàn)良好，也難以完全填補 HPV 疫苗市場萎縮留下的營收黑洞。并購整合存在風險，文化融合、業(yè)務協(xié)同等問題都可能影響最終收益。
Keytruda 作為默沙東明星抗癌藥，2025 年第二季度銷售額達 80 億美元，占公司總營收重要比例 。但 2028 年專利懸崖倒計時，專利到期后，大量仿制藥將涌入市場，Keytruda 面臨激烈競爭。參考其他專利到期重磅藥物，如修美樂專利到期后銷售額暴跌 ，Keytruda 也可能難以幸免。一旦 Keytruda 銷售額大幅下滑，默沙東業(yè)績將遭受沉重打擊，本就因 HPV 疫苗受挫的業(yè)績將雪上加霜。屆時，默沙東能否通過其他產(chǎn)品或業(yè)務彌補這一損失，充滿不確定性，也成為投資者與市場關注焦點。
中國啟示錄：高溢價模式的徹底終結
默沙東 HPV 疫苗在中國市場受挫，揭示了生物醫(yī)藥行業(yè)高溢價模式的式微。在全球市場，默沙東采取差異化定價策略，在非洲推行 1 美元疫苗計劃，以低價策略提升疫苗可及性與覆蓋率 ，契合當?shù)亟?jīng)濟水平與公共衛(wèi)生需求。而在中國市場，長期實行 “控量保價” 策略，維持高價定位，獲取高額利潤 。但隨著中國市場環(huán)境變化，這種策略難以為繼，支付邏輯從 “控量保價” 向分級定價轉變，反映出中國市場對藥品價格合理性與公平性的追求，以及對公共衛(wèi)生服務普惠性的重視。
本土化是藥企在中國市場發(fā)展的關鍵，默沙東在這方面存在戰(zhàn)略失誤。在男性市場拓展上，萬泰生物等國產(chǎn)企業(yè)積極布局，同步開拓男性適應癥 ，而默沙東反應遲緩，錯失先機。中國男性 HPV 疫苗市場潛力巨大，默沙東未能提前布局，導致市場份額被競爭對手搶占。縣域下沉渠道也是默沙東忽視的領域。中國縣域地區(qū)人口眾多，疫苗需求旺盛，但默沙東銷售網(wǎng)絡主要集中在城市，對縣域市場覆蓋不足 。國產(chǎn)企業(yè)通過與地方政府合作、優(yōu)化配送體系等方式，深入縣域市場，提高疫苗可及性，而默沙東在這方面的缺失，使其在市場競爭中處于劣勢。
默沙東受挫對行業(yè)格局產(chǎn)生深遠影響。GSK、輝瑞等藥企加速仿制藥授權，通過提供價格親民的仿制藥，滿足市場對低價藥品需求，搶占市場份額 。羅氏啟動 “中國成本重構計劃”，優(yōu)化供應鏈、降低生產(chǎn)成本，以適應中國市場價格競爭 。這些策略調整表明，跨國藥企意識到中國市場特殊性與重要性，開始摒棄高溢價、控量保價傳統(tǒng)模式，積極尋求適應中國市場的發(fā)展路徑，推動行業(yè)向更合理、更具競爭力方向發(fā)展 。
結語
默沙東 HPV 疫苗在中國市場的潰敗，是多種因素交織的結果，不僅是其自身策略失誤，更是全球生物醫(yī)藥行業(yè)在華發(fā)展面臨挑戰(zhàn)的縮影。從需求端政策導向轉變，到供給側國產(chǎn)競品崛起；從自身戰(zhàn)略布局滯后，到行業(yè)競爭格局重塑，默沙東在這場市場變革中陷入困境 。
但這場潰敗并非毫無意義，它為全球藥企在華發(fā)展敲響警鐘，成為行業(yè)轉型分水嶺。未來，跨國藥企需深刻理解中國市場特殊性，放棄高溢價、控量保價傳統(tǒng)思維 。在支付邏輯上，積極探索分級定價等創(chuàng)新模式，提高藥品可及性與公平性；在本土化策略上，深入挖掘市場潛力，拓展男性市場、下沉縣域渠道，完善市場布局 ；在競爭應對上，加強與本土企業(yè)合作、提升自身創(chuàng)新能力，以適應日益激烈的市場競爭 。
中國生物醫(yī)藥市場正快速發(fā)展、不斷成熟，未來充滿機遇與挑戰(zhàn)。藥企只有順應市場趨勢、積極創(chuàng)新求變，才能在這片市場中立足，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展 。
參考來源：默沙東官網(wǎng)
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